12 月 9 日，据 The Block 报道，在最新的金融市场举措中，美国商品期货交易委员会（CFTC）代理主席 Caroline Pham 推出了一项「数字资产试点计划」，允许在衍生品市场中使用特定加密货币作为抵押品。该试点计划初期将仅限于比特币、以太坊（ETH）和 USDC 作为衍生品市场抵押品。

此次公告是在 CFTC 今年九月推动的一项举措基础上展开的，该举措旨在扩大代币化抵押品（尤其是稳定币）在衍生品市场的使用。

美国商品期货交易委员会（CFTC）批准将比特币、以太坊和USDC作为衍生品市场的合格抵押品，是数字资产监管演进中的一个关键节点。这一举措并非孤立事件，而是CFTC近年来系统性推动“代币化抵押品”试点计划的延续，其核心逻辑在于提升衍生品市场的资本效率和流动性，同时逐步将加密资产纳入传统金融监管框架。

从监管演进角度看，CFTC自2025年初就已通过行业合作（如Circle、Coinbase等机构）探索非现金抵押品的可行性，尤其侧重稳定币的合规使用。此次将比特币和以太坊纳入，标志着监管机构对主流加密资产风险属性的认可——尽管波动性存在，但其市场深度和流动性已足以支撑抵押品功能。值得注意的是，USDC作为法币锚定型稳定币，被赋予与比特币、以太坊同等的地位，反映监管层对合规稳定币在降低结算风险和提升透明度方面作用的肯定。

这一政策与美国整体监管转向密切相关。2025年《GENIUS法案》和《CLARITY法案》的推进，为稳定币和证券型代币建立了分层监管框架，而CFTC的试点可视为执行层的具体落地。衍生品市场作为传统金融与加密生态的交汇点，其抵押品规则的松动，可能进一步推动机构资本配置加密资产的意愿，尤其是对冲基金和做市商等需要高效利用资产负债表的参与者。

从市场结构看，此举将强化比特币和以太坊的“准大宗商品”属性，尤其是ETH凭借其智能合约生态和质押收益特性，可能成为抵押品组合中的差异化资产。另一方面，USDC的纳入有助于巩固其作为合规稳定币在机构业务中的优势，与银行托管、链上结算等基础设施形成协同。

然而，试点计划的限制性（仅限三种资产）和阶段性特征表明，监管机构仍持审慎态度。抵押品的估值模型、波动率调整、清算机制等操作细节需持续观察。长期来看，这一政策若扩展至更多资产（如其他合规稳定币或代币化证券），可能重构衍生品市场的风险定价体系，并进一步模糊传统金融与加密金融的边界。